UniCredit übernimmt Beteiligung an Commerzbank in einem überraschenden Zug

Am späten Dienstagabend in Europa stiegen die Zweifel der Investoren. Die Bemühungen der deutschen Regierung, ihre Anteile an der Commerzbank (CBKG.DE) im Rahmen einer Marktplatzierung zu verkaufen – eine scheinbar einfache Aufgabe – gerieten ins Stocken.

Man hatte erwartet, dass der Deal bald abgeschlossen sein würde, nachdem JPMorgan (JPM.N) und Goldman Sachs (GS.N) am Nachmittag mit der Entgegennahme von Bestellungen begonnen hatten, so eine mit der Transaktion vertraute Quelle und E-Mail-Updates der Banken an Investoren, die Reuters vorlagen. Die Quellen baten um Anonymität, da die Details des Verkaufs vertraulich waren.

Doch erst in den frühen Morgenstunden des Mittwochs kam die Nachricht: In einem überraschenden und seltenen Schritt gingen alle Aktien im Wert von etwa 700 Millionen Euro (771,3 Millionen US-Dollar) an einen einzigen Käufer, und Goldman war nicht mehr am Verkauf beteiligt.

Die italienische UniCredit (CRDI.MI), unter der Führung von CEO Andrea Orcel, hatte das gesamte 4,5%ige Aktienpaket durch Überbieten anderer erworben. Darüber hinaus hatte die Bank stillschweigend weitere 4,5% auf dem freien Markt gekauft, was UniCredit zu einem der größten Anteilseigner machte und eine potenzielle Tür für ein Geschäft mit der Commerzbank öffnete, die zuvor Goldman als Verteidigungsberater hinzugezogen hatte.

Einige Beamte der deutschen Regierung waren von Orcels Zug überrascht. Doch schon lange kursierten Gerüchte, dass die italienische Bank, die über reichlich überschüssiges Kapital verfügt und bereits die deutsche HVB besitzt, an der Commerzbank interessiert sei, wenn sich die Gelegenheit bieten würde. Europäische Regulierungsbehörden befürworten seit langem Konsolidierungen in einem von niedrigen Gewinnen geplagten Sektor.

Die Ankündigung Berlins in der vergangenen Woche, dass es einen Teil seines 16-prozentigen Anteils an der Commerzbank aus der Krisenzeit verkaufen wollte, schien Orcel, einem erfahrenen M&A-Banker, diese Chance zu geben.

„Es ist unwahrscheinlich, dass UniCredit zufällig in diese Situation geraten ist, wie es am Markt dargestellt wird. Es dürfte viel besser koordiniert sein, als es auf den ersten Blick scheint, und es gibt wahrscheinlich eine komplexe langfristige Strategie dahinter“, sagte Mark Kelly, CEO von MKP Advisors.

UniCredit lehnte es ab, sich für diesen Artikel zu äußern. Auch Vertreter von JPMorgan und Goldman Sachs gaben keinen Kommentar zu ihrer Rolle in der Transaktion ab.

UniCredit zahlte laut einem Term Sheet einen Aufschlag von 4,8% auf den Schlusskurs vom Dienstag und gab etwa 700 Millionen Euro für den Regierungsanteil aus. Eine weitere Person, die nicht öffentlich sprechen durfte, sagte, dass JPMorgan im Interesse eines fairen und transparenten Prozesses das beste Angebot annehmen musste.

Der andere Konsortialführer des Verkaufs, Goldman, musste sich wegen eines potenziellen Interessenkonflikts aus der Transaktion zurückziehen, fügte eine dritte Person hinzu. Goldman leitete nun die Verteidigungsstrategie der Commerzbank.

Als die Nachricht am Mittwoch bekannt wurde, ging Orcel auf das Management der Commerzbank zu, um potenzielle Gespräche über eine mögliche Fusion zu erkunden, sagte eine weitere Quelle mit Kenntnis der Situation gegenüber Reuters.

UniCredit hat erklärt, dass sie eine Genehmigung beantragen will, um mehr als 9,9% der Commerzbank zu erwerben, falls dies gewünscht wird.

„Von nun an liegt der Ball ganz klar bei UniCredit, und alle Augen werden darauf gerichtet sein, ob sie ihren Anteil an der Commerzbank auf über 9,9% erhöht“, sagte Filippo Alloatti, Leiter Finanzkredite bei Federated Hermes.

Auch andere europäische Banken könnten ihre strategischen Optionen abwägen, darunter die Deutsche Bank, die am Mittwoch keinen Kommentar abgab.

Die Commerzbank verlor keine Zeit und berief am Mittwoch hastig eine Vorstandssitzung ein, in der erörtert wurde, wie man die Unabhängigkeit des deutschen Kreditinstituts bewahren und Verteidigungsstrategien gegen ein mögliches Übernahmeangebot von UniCredit entwickeln könne, so eine anonyme Quelle.

Deutschland wird wahrscheinlich weitere Aktienverkäufe auf Eis legen, nachdem man von der Situation überrascht wurde, sagte eine Regierungsquelle. Auch die Gewerkschaften, die massive Arbeitsplatzverluste befürchten, lehnen eine Fusion ab. Die Aktien der Commerzbank schlossen in Frankfurt um 16,6% höher bei 14,69 Euro, während UniCredit in Mailand um 0,2% zulegte